央票重启不意味货币政策收紧

2019-06-09 14:04:46 来源: 雅安信息港

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2011年四季度以来,受贸易顺差收窄、人民币升值预期下降等因素影响,我国金融机构外汇占款增量大幅下降,甚至出现了数月负增长,相应调整央票发行规模直至暂停,就成为一种必然选择。因此,2012年央行停发央票,以正、逆回购调节流动性,且以开展逆回购、投放货币为主。

而从去年12月以来,我国外汇占款连续4个月增加,今年一季度新增外汇占款达12154亿元,创历史新高。这与今年以来人民币对美元升值较快有较大关系,表明我国面临明显的资金流入压力。在这一背景下,重启央票,体现了央行应对热钱流入、对冲流动性的态度。

据统计,5月份公开市场将有4750亿元央票及正回购到期,这对央行公开市场对冲操作提出更高要求,也使得机构面临到期央票再投资的压力。因此,在短期国债、政策债发行量不多的情况下,重启央票,是货币政策操作基于流动性状况变化而进行的微调,并不意味着政策收紧。

事实上,当前货币政策并不具备收紧的条件。从国际上看,发达经济体又推出新一轮货币宽松政策,我国若贸然收紧货币,将拉大人民币与主要外汇利差,进而加大“热钱”流入压力;从国内看,我国一季度经济数据低于预期,内生增长动力的恢复依然需要稳健货币环境的支持。因此,央票发行重启,只是使央行又多了一种回笼流动性的工具,但其绝不意味着货币政策转向收紧。

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